寶盈基金：疫情或引起階段性調整 但市場中期趨勢不改

近日，寶盈基金發布觀點認為，疫情或將會引起市場階段性調整，但未改市場中期趨勢。

寶盈基金認為，疫情整體上會抑制后續需求，進而對宏觀經濟形成不利沖擊。不過，這個負面沖擊是一次性的，且各項宏觀政策(貨幣、財政、產業)會相對偏暖，故經濟下行幅度有限。

從A股市場方向與節奏來看，一方面，受疫情影響，A股市場將承受一定的壓力。另一方面，股票定價中的85%以上來自穩定期，一次性、可控的負面沖擊影響有限。

寶盈基金指出，疫情對A股市場結構的沖擊大于對方向的沖擊。

第一，疫情直接影響的行業。已經且將繼續產生超額表現，如游戲、醫用敷料、醫療信息化等。

第二，疫情直接受害型行業。多為2C、偏消費的行業，包括餐飲、影視、旅游等。其需求先暴跌、后逐漸恢復，股價將走在行業基本面之前。

第三，疫情間接影響型行業。疫情的負面沖擊會波及到國民經濟各個行業，成熟行業受到的負面沖擊反而更大。所以，今年“科技(成長)”這條主線不會有變化，只是由于前期上漲幅度較大，有階段性的回調壓力。

貨幣政策和資金方面，或許有可能進一步的降準降息來對沖疫情的影響。

風險偏好層面，由于疫情的影響，市場重新出現了“risk off”的情況。綜合起來看，整體環境有利于債市債券收益率，特別是長端利率債收益率將進一步快速下行，預期10年國債收益率將有效突破2.9%。

寶盈基金認為，從全年甚至更長的時間來看，利率中樞的下行是應該比較緩慢的，同時疫情的沖擊應該是一次性的，那么從收益率下行的節奏來看，今年收益率的低點很可能就會出現在一季度，隨著疫情的過去，收益率將進入震蕩狀態。

對于信用債而言，預期外的經濟下滑會導致信用風險的進一步放大，對于中低等級信用債需要更加謹慎，中高等級信用債持續有價值。

后市操作方面，寶盈基金建議適當拉長久期，提高信用等級。

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